陶冬:联準会降息却展鹰姿、英相强生诱工党挺脱欧又逼提前选举

时间:2020-05-23    热度:713

英国脱欧方案得到议会通过和中美贸易谈判取得进展,成为上週两大事件,推动风险资产市场上升,美国S&P500逼近历史记录(盘中一度突破记录),资金继续从债市流向股市,资产配置偏向增加风险权重,提高槓桿比率。

英国首相在议会被连番羞辱之后,上週二再度将脱欧方案摆在台上,进行二读表决,在安定住自家阵线之后诱发工党疑欧派叛变,方案成功获得议会批准,但是无法赶在10月底之前付诸实施,英镑汇率和英国股市皆有好表现。欧洲央行例会上没有进一步发表量化宽鬆措施,德拉吉举行了任内最后一次记者会,声言讲QE进行到底,不过市场反应不大。

纽约联储进一步扩大对repo市场的注资,不过市场焦点放在即将召开的联準会会议上,基金经理预期联準会示意降息告一段落,资金看淡债券,十年期国债利率重上1.8%关口。黄金越过1500,不过观望气氛浓厚。中国政治局学习区块链,加密货币莫名其妙地暴涨了一次。

美国今年第三次降息机会高

美国联邦公开市场委员会本週开会,笔者预期鹰派降息。由于债市严重倾向于联準会持续降息,加上资金市场流动性短缺,美国迎来今年第三次降息的可能性甚高,期货市场价格显示联準会有93%的机会降息一码。相信决策者不会甘冒债市大跌风险而给市场一个意外,当场宣布减息一码基本上是板上钉钉了。这次例会的看点在于联準会说什幺,而不是做什幺。

今年夏季困扰市场的两大不确定性(贸易纠纷和脱欧进程)均出现重大转机,鲍威尔口中的外围因素之前景得以改善,中期利率微调的原因正在消失,联準会必须要给一个说法。笔者认为,会议声明可能会提到经济形势及外围环境不再需要进一步减息,但是未必直接针对市场利率作口头干预。

换言之,决策者表明自己暂停减息的态度,但是并不急于干预利率水平。在被市场牵引着连降两次利息之后,联準会準备扎起马步,与资金的减息预期做一次博弈,同时为万一需要再次降息留下退路。

英国脱欧还有很多戏要唱

英国首相强生成功地挖了工党领袖柯宾的墙脚,诱使19名工党议员支持脱欧方案,成就了前任首相三次未竟之功。不过议会也打了强生的脸,他自设的10月31日死限时刻肯定无法达成脱欧,令他愤然号称议会已经毁坏。本週一,强生打算再挖柯宾的墙脚,要求12月12日大选。

提前大选需要议会三分之二的票数支持,他声称如果工党不支持提前大选,唐宁街十号便不提交脱欧立法供审议,甚至「政府罢工」,表达破釜沈舟的决心,11月6日的预算案审议已经被政府取消了。在过去三年起码提出过35次对现政府不信任动议的柯宾,这次卡住了。

民意调查中明显落后的工党,目前并不希望选举,但是又不能踩入保守党的陷阱,于是工党集体投弃权票等战术性方案出笼。简单而言,英国议会通过了脱欧方案,但是围绕议程、选举的攻防还会继续,在议会制度诞生地英国上演的程序较量这次会发挥得淋灕尽致,英国脱欧还有许多戏要唱。

本週市场焦点:1)联邦公开市场委员会会议,预计下调联準会利率和IOER(超额存款準备金利率)各一码,同时预告现降息週期可能已经结束。2)美国第三季度GDP数据,市场预测中位数为1.7%。3)十月非农就业数据,估计就业增加90K,不过此数据因为GM(通用汽车)罢工而可能有很大的预测偏差。4)欧元区第三季GDP,预计成长1%(季增0.1%)。5)日本央行有可能在本週会议上推出刺激通膨的几项措施。

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